降低仓位规避风险 本周三只强势基金推荐
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-6-7 11:04:00 阅读次数：加载中...
核心提示：博时主题行业：严控风险 稳健操作 □国金基金研究中心 焦媛媛本周国内A股市场仍然维持震荡走势。博时主题行业基金本周前四个交易日考虑分红再投资的复权净值仅下跌0.67%，表现相对突出。收益与分红：基金自成立以来复权净值增长率为359.77%，排名位于所有偏股型基金中前10%，表现出突出的
博时主题行业：严控风险 稳健操作
□国金基金研究中心 焦媛媛
本周国内A股市场仍然维持震荡走势。博时主题行业基金本周前四个交易日考虑分红再投资的复权净值仅下跌0.67%，表现相对突出。
收益与分红：基金自成立以来复权净值增长率为359.77%，排名位于所有偏股型基金中前10%，表现出突出的收益获取能力。2008年第一季度，受金融、钢铁等大盘股走弱的影响，博时主题基金净值出现一定缩水，但最近两个月基金表现明显好转。总体而言，博时主题的历史业绩表现出“低风险、高收益”的特征。从分红情况看，该基金成立以来先后4次分红，单位累计分红1.44元。
资产配置与选券：博时主题行业基金针对当前中国经济发展中城市化、工业化和消费升级的阶段性特征，选择其中成长相对持续的消费品行业、需求相对稳定的基础设施行业、及业务具有一定垄断性的原材料行业作为投资重点，另外对一些有增长潜力的行业该基金也适当进行配置。在股票选择上侧重上述三大主题行业的同时，该基金秉承博时公司价值投资理念，侧重选择行业内的大盘价值股进行长期投资。同时，博时主题基金对市场时机把握较好，根据对市场前景的良好判断及时进行仓位调整，笔者利用股票仓位水平计算基金的择时能力发现，博时主题的择时能力位于同类基金前30%。2007年第四季度以来，博时主题基于对市场估值水平的担忧，整体投资策略趋于谨慎，2008年一季度末基金股票仓位水平已经调整到了66.33%。出色的仓位控制以及大盘价值类股票的相对较好走势正是博时主题基金在近期市场调整阶段净值表现相对较好的重要原因。
投资集中度：博时主题基金近期在保持低仓位的同时，持股集中度和同业比较保持着较高的水平。一季度末基金前三大行业占股票投资的比重为66.32%，在同类基金中位居第8位；十大重仓股占股票投资比重为62.78%，在同类基金中位居第12位。
泰达荷银风险预算：降低仓位规避风险
□国都证券 姚小军
本周前四个交易日，沪深股市震荡下行，泰达荷银风险预算相对抗跌，累计跌幅仅为0.71%。
收益与分红：泰达荷银风险预算的净值波动幅度明显小于仓位较高的股票型基金，这使得其在单边牛市中业绩增长远远不如股票型基金，但在下跌行情中则较为抗跌。在2008年基金净值普遍大幅缩水近三成之际，泰达荷银风险预算表现得十分抗跌，净值跌幅仅为8.84%，在所有基金中排名第二位。泰达荷银风险预算自成立以来，共进行了五次分红，累计单位分红0.75元，从分红策略来看，在市场涨势乏力时，泰达荷银风险预算倾向于将收益进行分配，而在大幅上涨行情中则采取不分红策略。
资产配置与选券：根据基金契约，泰达荷银风险预算的股票仓位维持在0-50%之间，从其各个季度的仓位变动来看，虽然该基金整体仓位较低，但仍根据市场行情的变化进行一定择时操作，股票仓位在2007年第三季度末达到近年来的最高点之后便不断降低仓位比例，2008年第一季度末仓位比例已经降至2006年第三季度以来的最低点，较大程度上规避了市场下跌的风险。选券方面，2007年第三季度，泰达荷银风险预算重点投资了机械设备、金融、地产和采掘类股票，而在第四季度，泰达荷银风险预算降低了对机械设备和房地产板块的配置比例，到了2008年第一季度，泰达荷银风险预算则提高了机械设备、采掘业和批发零售板块的配置比例，同时大幅减持金融类股票，在一定程度上利用抵御通胀类股票规避了受宏观调控影响较大的金融类股票大幅下跌的风险。
投资集中度：行业集中度方面，最近三个季度，泰达荷银风险预算的行业集中度持续上升，前三大行业占股票市值的比例由2007年第二季度末的39.09%大幅上升至2008年第一季度末的54.66%，与此同时，泰达荷银风险预算的股票集中度也在最近三个季度持续上升，由2007年第二季度末的45.64%大幅上升至2008年第一季度末的85.13%，表明泰达荷银风险预算采用精选行业和个股的方式来抵御市场下跌风险。
汇添富蓝筹稳健基金：采取灵活的资产配置策略
□联合证券 冶小梅
汇添富蓝筹稳健基金采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。
在资产配置中，通过以宏观经济及其政策分析为核心的情景分析法来确定组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并结合对市场估值、资金、投资主体行为和市场信心影响等因素的综合判断进行灵活调整；在股票投资中，采取“自下而上”的策略，优选价值相对低估的蓝筹股构建投资组合，为达精选之目的，该基金结合定量分析和定性分析，通过构建“初选股票池—蓝筹股票池—核心蓝筹股票池”三级过滤模型来逐级优选股票，在确定蓝筹股普遍特征的基础上，发掘具有良好成长性或价值回归潜力的蓝筹股进行投资布局；同时将风险管理意识贯穿于投资过程中，对投资标的进行持续严格的跟踪和评估。
汇添富旗下基金股票资产的换手率远远低于同业平均，该团队追求的资产增值并非来自交易，更多是依赖扎实的选股；从汇添富旗下三只股票方向基金与同期同业股票方向基金行业配置差异来看，过去四个季度汇添富对食品饮料行业偏爱有加，石油、化工、塑胶、塑料行业的配置也一直较重，另外房地产和批发零售行业也略高于同业配置；虽然该投资团队对个别行业有所偏重和执著，但是其投资集中度却低于同业平均。总之，汇添富的整体投资风格是相对均衡配置，精选优质个股，追求高质量的持续稳定增长收益。
汇添富蓝筹稳健基金是一只两栖类产品，在股市趋弱时基金管理人可以转战债市，在债市寒冬来临时，该基金又可回归股市，该产品设计为基金管理人的游刃有余的发挥留足空间。属于攻守兼备的投资品种，便于投资者应对震荡市场。汇添富投研团队自身优秀的蓝筹选股能力也与该基金的产品特征相匹配。
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