08年三季度基金投资策略
－－在冬天播种 期待夏的收获
2008年6月10日—6月13日，上证指数在四个交易日内下挫400点，不仅失守了3000点政策底，还击穿了2900点，深证成指则跌破了10000点大关。这种破位下跌，标志着A股进入了冰冷的寒冬。但正如自然界四季轮替，否极泰来是自然规律一样，在寒冬的一片萧瑟之中，正在孕育着春的萌芽和夏的收获。
一、宏观经济面临的困难
1、经济增长面临回调
近日，中国国家统计局副局长许宪春在上海表示：“中国经济可能已经进入调整周期，未来几年，中国经济增长速度将呈现出逐步回落的过程。2007年可能是此轮高速经济增长的峰值，经济增长速度会逐步回落。中国在1992年到1996年曾保持过连续5年的两位数增长，属于一个经济周期中的向上周期，年均增长12.4%，而此轮经济周期从2003年到2007年是第二次连续五年的两位数增长，年均增长12.8%，但这样的高速增长是不能长时间持续的，必然会在峰值后出现逐步回落的过程。”世界银行预测2008年中国GDP增长9.6%，国际货币基金组织预测增长9.3%，亚太经合组织预测增长10.7%，亚洲银行预测增长10%，都低于去年GDP约11.9%的增长率。
2、通货膨胀压力短期难解决
国家统计局6月１２日公布的数据显示，５月份中国居民消费价格总水平（ＣＰＩ）同比上涨7.7％，涨幅比上月回落0.8个百分点。这是中国ＣＰＩ同比涨幅在经历了连续３个月８％高位后，首度回落到８％以内。从更能反映价格走势的环比情况看，５月份中国ＣＰＩ比４月份下降0.4％。然而，前一日国家统计局公布的中国5月份工业品出厂价格(PPI)较上年同期增长8.2%，增速快于4月份的8.1%，连续第五个月创3年来新高。PPI高企以及持续存在的油电压力使得未来1年以上的时间里CPI难以回落到5％以下。
3、宏观调控从紧基调维持
08年以来，在世界主要经济体经济放缓、人民币升值和中美利差较大等因素的影响下，国际资本进入中国的步伐明显加快。根据4、5月份金融机构外汇新增储备减去顺差与FDI，可以发现自08年初以来热钱汹涌直入，月均流入额约340亿美元，对应的人民币新增流动性超过2000亿元。6月7日，中国人民银行为加强银行体系流动性管理，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，这是我国今年以来第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。这表明，针对当前热钱流入导致的货币流动性增大，央行会继续运用存款准备金、信贷规模控制和公开市场操作等数量型货币政策手段，坚持大力回收流动性，抑制通货膨胀。
4、外围经济体不确定性加大
07年8月以来，美国受到次贷危机影响，金融市场出现大幅波动，美联储采取了降息、注资、美元贬值等一系列手段来应对危机。美联储连续六次降息，将联邦基金利率调降至2.25%。08年4月份以来，全球的食品、原油价格大幅飙升，造成全球性通胀。美国5月份CPI同比上升4.2%，能源价格已经上涨了4.4%。欧元区5月CPI月达3.7%，为1992年6月以来的最高水平。其它如韩国、印度、中国台湾等地区的通胀也有大幅度上升。在通胀率节节攀升的情形下，美、欧、日等股市纷纷走低。5月，越南股价楼价出现50%以上幅度下跌，出现金融危机的先兆。市场普遍担心会出现类似98年东南亚金融危机，并会向印度、中国等经济体蔓延。
