上投摩根QDII市场周报
摘 要
上周美国市场下行的压力来自于高油价和金融股走低，这两个因素对企业盈利、各国央行政策和通胀前景都有着重要影响。
高油价拖累股市表现，关注美联储决策会议
美国市场：高油价与金融股走低导致市场下行
上周美国市场下行的压力来自于高油价和金融股走低，这两个因素对企业盈利、各国央行政策和通胀前景都有着重要影响。
油价在上周创139美元/桶的记录，此后随沙特宣布增加产量后有所回落，但仍然维持在130美元上方区域。美国能源署公布上周原油库存减少120万桶，为连续第五周减少，汽油库存亦减少120万桶。美国总统布什申请国会放宽已实施27年之久的海外油田开采禁令，以扩大原油供给压抑油价。需求可能走缓以及OPEC会议即将召开导致原油价格震荡。
雷曼兄弟上季如预期亏损28亿美元；高盛上季获利20.9亿美元、优于预期，不过认为信用亏损高峰尚未度过，预估美国银行业仍需筹资650亿美元弥补亏损；摩根史坦利上季经常性利润衰退58%至103亿美元、劣于预期。对美国银行业的担忧拖累股市下滑。银行股的长期投资价值已经跌了出来，有的银行股价已低于其帐面价值。
未来展望：展望未来，尽管美国房市景气仍持续下滑，不过除非房市再度大幅恶化，否则次贷风暴对金融市场冲击将持续缩减。由于经济衰退风险下降，美联储降息步伐放慢，已公布的经济数据总体上不支持加息，我们预计美联储在月末的会议上有可能会按兵不动，但如果欧洲央行宣布加息，可能迫使美联储在下半年不得不加息。若未来美元走强，将有助和缓全球商品价格涨势与美国通胀压力。
亚太市场：能源价格调整，继续关注通胀压力
上周 MSCI亚太（除日本）综合指数收在442.95点，微跌6.87点，跌幅大概在-1.53%。
中国发改委宣布6/汽油价格上调17%、柴油价格上调18%，并自7/1起上调电价平均每千瓦时0.25元人民币，同时限制电煤价格至今年年底。受国内成品油提价的影响，中石油和中石化上周分别上涨4.9%和11%。与此同时，政府对煤电价格的调控显示了政府对理顺两大战略资源的价格机制的决心，这将导致发电股受惠。
从消费者信心来看，香港5月失业率维持在10年来最低点3.8%，此将有助于支撑当地消费支出。香港目前整体经济情势仍属稳健，但在自身没有太多多空题材主导下，股市后市走将以中国A股与美股走势为依归。
未来展望：美联储加息预期和国内通胀压力的双重影响仍然主导港股的走势，操作上应更趋谨慎。
其它亚洲市场
（1）印度
印度截至6/7止的WPI攀升至11.05%，高于市场预期并达13年来新高，主要是受政府提高国内零售燃油价格影响。印度第二大国营石油提炼公司Bharat公布Q4净利下滑91%，因原油成本提高，政府不当补贴国内燃油销售价格所致。因通膨风险持续攀高，印度央行仍有升息可能，此将会再次打击印度信用市场及不利消费者支出，并为近期影响印度股市及经济表现的最大不确定因素。
（2）越南
在过去几个月中，通胀已经成为越南管理层面临的主要经济问题，五月份CPI涨幅高达２５％．相较于其他亚洲国家或地区，越南此次爆发的通胀影响更为广泛，薪资涨幅已经达到１５－２０％的水平。越南的经常项目逆差不断扩大，并且预计年底可能会达到GDP的１０％，强化了市场对于资本项目流出的担忧。总体而言，越南市场的预计盈利将会有一段时间的下调修正，时间跨度至少为６个月，甚至会有一年左右。越南政府也需要一段时间来施行更为合理的经济和货币政策。
未来展望：亚洲开发银行理事主席Rajat表示，通胀率的上升是亚洲经济主要的威胁，通货膨胀不但可能会冲击投资与企业获利，亦可能让亚洲各国政局不稳。因此通胀(油价)、经济成长、企业获利、政策风险都将是未来影响股市的主要因素。
