建信基金：短期市场震荡加剧 下行压力较大
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-7-1 14:45:39 阅读次数：加载中...
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市场分析
1、股票市场
上周市场在高位震荡剧烈，上证指数下跌愈4%，成交量萎缩明显。绩优股显示出较好的抗跌性。行业方面，金融、地产因三季报业绩超预期和人民币升值加速受到市场的追捧，农业、造纸、旅游酒店等板块损失惨重。
（一）A股市场回顾与分析
上周市场在宽幅震荡中继续下跌，上证指数跌2.9%，整个六月份的跌幅已超过20%。交易量在低位徘徊，恐慌性杀跌心理比较严重。小盘股显示出一定的抗跌性。行业方面，前期超跌的传媒、有色、旅游等行业表现优异，受原油价格继续攀升的影响，石化行业跌幅惨重，钢铁、机械等行业跌幅较大。国际方面，油价突破140美元，市场对通胀和经济前景担忧，全球股市重挫，道指跌4.2%，从去年高点累计跌幅近20%，处于熊市边缘。
周五公布了1-5月份全国规模以上工业企业利润数据，同比增长达到了20.9%，比1-2月份提高了4.4个百分点，高出市场预期；1-5月份规模以上工业企业销售收入同比增长29.3%，比1-2月份提高了1.9个百分点，创05年以来的新高，但上证指数反而暴跌5%。这在一定程度上表明目前市场恐慌气氛浓厚。
（二）未来市场趋势判断
由政策性因素引起的反弹已经以最终跌破“政策底”而结束，也许找到“市场底”仍然需要一段时间。短期内市场信心的溃散和流动性的下降是毋庸置疑的。困扰市场的其他两个个主要问题仍然难以明确：经济减速并引发上市公司盈利增速下滑；通胀回落能否稳定而持久。同时考虑到八月份大小非解禁的压力又将加大，市场可能提前作出反映。
综合来看，我们认为短期内市场震荡加剧，下行压力较大。
（三）未来市场中存在的投资机会
我们认为，在经济减速的大背景下需要注重投资的防御性和安全性，包括：业绩增速比较稳定、前景比较明确的行业，如航运业；增速较稳定的内需消费行业，如商贸、医药、白酒等行业；产能受到抑制、供给方定价能力增强的行业，如建材行业。
另外，油电价格上调后，偏离其合理价格仍然较远，具备上调的空间，建议继续关注受益板块的投资机会。以及央企整合带来的机会。
2、货币市场
上周央行向市场投放资金540亿元。公开市场操作的央行票据发行包括发行10亿3年期、50亿1年期和120亿3个月央行票据。尽管央行在6月份上调了一个百分点的存款准备金率，但由于公开市场连续四周向市场净投放资金，缓冲了准备金率上调对资金面的冲击，使央行在本月的净回笼量反而低于5月份。公开发行的3个月、1年期、3年期央行票据发行利率分别为3.40％、4.06%、4.56%，均与前周持平。但受加息传闻影响，周五二级市场成交利率均超过发行利率。
临近年中清算，市场对流动性要求上升，银行间隔夜拆借活跃度超过7日回购。银行间7日回购平均成交利率为3.1642%，比前周下跌8.01BP, 成交金额3518.775亿。
3、债券市场
上周交易所国债指数收于113.436点, 较前周跌0.06%，成交金额14.15亿，较前周略微缩量。红顶银行间国债指数收于1372.261点，较前周下跌0.57%。在25日举行的第三季度国债筹资会议上，财政部表示三、四季度都将再发行一期超长期国债，在债券配置资金面偏紧的情况下，这形成了国债供给冲击。加上上周10年期国债招标利率大幅走高的传导效应，银行间和交易所中长期国债收益率全线上移。
预计加息和紧缩的预期将在一段时期内对债券市场走势构成制约，在当前市场环境中，1年和3年期央票或成为最佳配置品种。
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