本报讯 要不是本月16日要迎来首个申购赎回日，瑞福优先也许还不会走上前台，会始终默默无闻。倒是它的同胞兄弟“瑞福进取”则为众人熟知，激进的风格也使之长期备受瞩目。那么届时该继续持有还是赎回，抑或是继续申购，成为了该基金投资者面临的难题。
一个基金三个净值
事实上瑞福优先和瑞福进取是瑞福分级基金两个级别。据资料显示，瑞福分级是一个创新型的封闭式基金，该基金是个5年期的产品，采用结构化设计，通过基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的上述两个级别，即其中瑞福优先除4个开放日可以申购赎回以外，完全处于封闭状态。在优先满足瑞福优先的年基准收益率(1年期银行定期存款利率＋3%)后，对于实现的超额收益部分，由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，参与分配比例为1∶9。
瑞福分级基金每个交易日都会披露三个净值，即瑞福分级净值、瑞福优先净值和瑞福进取净值。瑞福分级的净值，反映的是瑞福分级基金的整体运作情况；而瑞福优先和瑞福进取的净值，是它们的参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，并不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。
提前赎回可能亏损
尽管从瑞福优先近期的净值来看，一直保持在0.9元以上，加上之前的分红，累积参考净值始终为1元。“优先”的特性体现无遗，这是因为瑞福分级基金的有限保本机制在起作用，用瑞福进取基金过往的分红，来弥补瑞福优先的本金损失。
但是华泰证券研究所胡新辉提醒投资者，如果在今年开放日赎回瑞福优先，这种有限保本机制根本不起作用，投资者可能就会出现现实的本金亏损。举例来说，比如2008 年6 月26 日瑞福分级基金最新净值为0.708 元，累计净值为 0.848 元。而瑞福优先的参考净值为0.933 元，累计净值为0.988 元。假设投资者在6 月26 日申购或赎回瑞福优先的话，应特别注意，价格是0.708 元，申购的话，价格也是0.708 元，而不是公布的参考净值0.933 元。其原因是由于瑞福优先的有限本金保护机制和虚拟清算造成的。胡新辉分析，“本金保护机制是在存续期满之后才触发。而每天计算的净值是假设触发了保护机制，即瑞福优先报告的份额净值是建立在虚拟清算的基础上的，不是实际的净值。合同中明确规定，申购和赎回均按照瑞福分级基金的净值。因此，如果赎回的话，则每份只能赎回0.708 元。”
专家谨慎推荐申购
“以同一日为例，如果26日以0.708元申购，则账面上净值为0.933元，可立即实现31.78%的账面盈利，这还是存在一定吸引力的，可以看作无风险的套利。”胡新辉在研究中指出，“假设瑞福分级基金在以后四年的投资收益能够恢复面值并按时分配基准收益的话，瑞福优先的年收益至少可以达到10％加一年的定期存款利率，这种可能性还是相当大的。”
目前，对新的投资者，在目前市场估价较合理，长期投资机会显现的前提下，专家谨慎推荐申购。比如以100 万申购，假设瑞福分级基金四年之后净值没有发生变化，四年后可实现32 万的收益。如果能够实现基准收益率的话，则总收益可达60 万左右。当然，必须明确，瑞福优先的基准收益率，3％加上一年的定期存款利率是无法得到保证的，招募说明书中没有提到保障该基准收益率。如果市场下跌很大的话，瑞福优先也是很有风险的。但目前看来，每份瑞福优先0.225 元的本金保护还是相当诱人。瑞福分级基金的净值到7 月16 日继续上升的话，申购的吸引力将减少，因此，还须参考当天的净值具体决定。
