南方基金：宏观调控政策转暖 两市延续“维稳”行情
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-7-30 12:59:43 阅读次数：加载中...
核心提示： 宏观调控政策转暖 两市延续“维稳”行情 沪深两市上周呈现震荡反弹走势。温家宝在广东调研时强调要实现经济平稳发展，人大财经委在经济运行报告中指出要“适时适度调整政策力度和导向”，而银监会也表示要满
宏观调控政策转暖 两市延续“维稳”行情
沪深两市上周呈现震荡反弹走势。温家宝在广东调研时强调要实现经济平稳发展，人大财经委在经济运行报告中指出要“适时适度调整政策力度和导向”，而银监会也表示要满足正常合理的房地产信贷需求，令投资者对紧缩政策的预期有所缓解，A 股市场气氛较为正面。
国际油价的持续回落推动汽车、交通运输及石油化工板块纷纷上涨，尽管受金属商品价格回调和发改委加强对电煤价格控制的影响，有色金属及煤炭类股票整体走低并对大盘造成了一定的压力，但受房地产紧缩政策松动预期增强及中行表示投资“两房”债券风险完全可控的利好刺激，地产股及金融股表现出色，带动大盘震荡收高。全周来看，上证综指上涨3.1%至2,865 点；深证成指上涨3.5%至9,923 点。
从板块表现看，上周A 股各板块呈现普涨态势，绩差股和小盘股涨幅居前，大盘绩优股受煤炭类权重股拖累表现逊于大市。从行业表现看，上周银监会表示要满足正常合理的房地产信贷需求，推动地产板块显著上扬；国际油价下挫，带动汽车板块涨幅居前；煤炭类股票受发改委“限价令”的影响大幅下挫，加之金属商品价格回落导致有色类股票走弱，共同拖累大宗商品板块逆市下跌。
2008 年7 月25 日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。
可以看出，宏观调控已由“两防”转为“一保一控”。比较年初确定的宏观调控的首要任务——“防过热、防通胀”，与本次中央政治局会议提出的“保增长、控通胀”，可以看出，当前反通胀的宏观调控政策与年初相比有所调整。
防止经济过热与防止通胀过快上涨，两者在宏观调控政策取向上是一致的。当经济增长过快，超出潜在增长能力时，必然带来一轮通胀上升，因此，采取从紧的宏观调控，把过快的经济增长压下去，通胀也就随之降低，可以收到“一举两得”的效果。今年上半年的情形基本上就是这样的，严厉的宏观调控下，经济增长显著放缓，CPI 也开始冲高后回落，如果没有自然灾害的短期冲击，回落程度可能会更显著一些。
相比之下，确保增长与控制通胀，在宏观政策取向上是存在矛盾的。现在经济下行风险在升高，如果继续实行反通胀政策，那么只会加剧经济进一步向下，导致大幅下滑或硬着陆。
因此，为确保经济平稳增长，就意味着当前全力反通胀政策必须做出调整。下半年，控通胀仍然是首要任务，但是显然对于经济增速的下滑的关注度已经明显提高。
这次会议提出，努力把物价涨幅控制在合理的区间内，可以看作是对年初4.8%通胀目标的调整，反映出政府对物价水平上涨已经有了一定的容忍度，尤其是价格调整所产生的通胀上升，是必须付出的代价。
一方面，当前通胀不完全是总需求膨胀所导致的，有供给冲击的影响；另一方面，当前通胀也不完全是国内因素所导致的，有明显的输入型通胀的特点。因此，国内货币政策所能发挥的作用是有限的，一味强调从紧的货币政策，不仅不能有效治理通胀，而且会导致经济硬着陆。未来阶段控制通货膨胀，将更多地通过增加有效供给来实现。如，进一步加大对农业的支持和补贴力度，来确保粮食增产、农业丰收，缓解农产品和食品涨价压力；成品油等能源、资源品价格调整和改革，既能抑制不合理需求，又能刺激有效供给增加，因此会进一步推进。理顺价格虽会加大短期通胀压力，但有利于控制中长期通胀水平，避免产生恶性通胀。
从中共中央政治局会议将宏观调控由“两防”转为“一保一控”来看，下一阶段的宏观政策将趋于稳定，而财政政策将由稳健转为积极。近期，以美国为代表的外围市场出现明显反弹，国际油价持续下跌，国内政策面暖风频吹，投资者心态回暖，加上资金面保持相对宽裕，奥运前的“维稳”行情有望延续。但是，在基本面和资金面没有根本性改善之前，我们认为不应对反弹高度抱太高期望，市场可能在一段时期内维持震荡反弹的格局。
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