阶段性超配高折价、年度潜在分红比例较高封基
投资策略
慎对反弹，阶段性小幅提高卫星资产比重——权益类开放式基金投资建议
在中长期迷雾困扰及持续下跌惯性影响下，短期紧缩预期放松、油价回落、周边市场反弹等内外部利好因素并未有效调动市场情绪。建议投资者面对反弹仍需谨慎，选择风险水平适中的稳健型基金构建核心基金组合的同时，可阶段性小幅提高组合内卫星资产的配置比例。
债市近忧减少、远虑犹在，继续关注操作稳健的纯债券型基金——固定收益类开放式基金投资建议
进一步紧缩预期有所放松、CPI小幅回落、美国短期内可能不会加息等因素下债券市场短期受政策影响相对较小，但中长期看严控通胀仍是下半年的主基调，且持续紧缩下资金面也不乐观。因此，预期债券市场阶段性更多维持高位震荡走势，建议在期限选择上适当收缩期限，侧重选择投资中短期限品种、流动性控制较好的纯债券型基金。
阶段性超配高折价、年度潜在分红比例较高封基——封闭式基金投资建议
长剩余期限封闭式基金平均折价在27%~28%上下，其中1/3基金折价在30%以上，相对价值逐渐显现。而且，尽管上半年市场风险释放过程中封闭式基金净值全线缩水，但部分基金已实现收益依然为“正（损失表现为未实现资本利得部分）”，弱市下分红并非天方夜谭，当然封闭式基金半年度分红无论是分红比例还是分红只数均有限，分红主要将在年度收益分配中进行。
在面值1元以上部分的08年上半年单位已实现收益90%进行分配假设下以及不同的合理折价水平假设下对长剩余期限封基的分红套利空间进行比较后，建议关注普惠、汉盛、景福、同益、裕阳等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。
进攻型组合 | 防御型组合 | ||||
基金代码 | 基金名称 | 投资权重 | 基金代码 | 基金名称 | 投资权重 |
999003 | 华夏成长 | 20% | 999075 | 华宝增长 | 15% |
999030 | 鹏华收益 | 20% | 999076 | 兴业可转债 | 15% |
999151 | 工银价值 | 20% | 999147 | 添富优势 | 15% |
999205 | 华宝收益 | 20% | 999203 | 国富弹性 | 15% |
999211 | 方达精选 | 20% | 999346 | 交银增利A | 40% |
绝对收益组合 | 封闭基金组合 | ||||
基金代码 | 基金名称 | 投资权重 | 基金代码 | 基金名称 | 投资权重 |
999323 | 博时债券A | 50% | 184689 | 基金普惠 | 20% |
999029 | 普天债券A | 50% | 184690 | 基金同益 | 20% |
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| 184701 | 基金景福 | 20% |
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| 184703 | 基金金盛 | 20% |
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| 500005 | 基金汉盛 | 20% |
一、权益类开放式基金投资建议
慎对反弹，阶段性小幅提高卫星资产比重——权益类开放式基金投资建议
中长期继续精选稳健型基金产品打造核心组合
在近期发布的《梅花香自苦寒来——2008年下半年度基金投资策略报告》中我们提到，按照目前价格计算沪深300指数2008年、2009年动态市盈率分别下降到16倍和14倍，无论是横向还是纵向比较估值压力均明显减轻，其中部分A/H股的股价已经出现倒挂，因此对于2008年下半年的A股市场而言，我们认为距离估值的“安全地面”已经比较接近，虽然盈利预测继续有下调的压力，但对于估值的影响已经开始钝化。不过，我们看到经济增长、通货膨胀的迷雾短期内还未能散去，积极因素还很难迅速出现，因此尽管管理层不断释放出维护市场的积极信号、并且可能通过继续推出政策来影响市场，但预期股指依然会摇摆在业绩增长与政策及期待之间，“低回报”特征将延续，而随着时间推移下业绩增长的逐步明朗，股指运行或将逐渐趋于平稳。
在业绩增长趋势尚未明晰、股市“低回报”特征将延续的情况下，建议下阶段仍把控制风险放在重要位置，选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合。稳健型基金产品可以从两个角度进行筛选：其一，基金产品或者基金管理人长期历史操作显示出在收益获取和风险控制方面的比较优势、基金相对业绩持续表现稳定，也就是说从产品及管理人的能力角度出发进行“动态”把握；其二，是从基金投资资产角度进行把握，即从产品设计定位角度或者从管理人当前投资思路角度来选择当前重点投资资产预期增长相对明确或者风险相对较低的基金产品，当然这是从相对“静态”的角度进行把握，基金持仓结构的调整则需要及时的动态跟踪。
