一、保本基金7月运作回顾
进入7月，市场进入一个相对活跃时期，7月上证综指改变两月连阴的态势，收2775.72点微涨0.99%。7月小盘股走势要强于大盘股，大盘蓝筹代表中证100指数下跌1.82%，而小盘指数代表中证500指数上涨8.04%。这主要是因为在弱市中信心低迷，资金量变少，小盘股容易成为弱势反弹行情中的领涨者。从保本基金的运作来看，保本基金普遍错过7月行情。
7月4只保本基金收益全部为正，但涨幅较少，远远小于同期股票型基金的平均涨幅，涨幅最大的是银华保本增值二期，仅上涨0.56%。从基金运作的历史数据来看，4只保本基金中仅金元比联宝石动力保本基金成立以来收益率为负，累积收益为-3.27%，在保本金额1.01元以下。
代码 | 名称 | 最新净值(元) | 近一月净值增长率(%) | 成立以来增长率（%） | 基金成立日 | 投资类型 | 管理公司 |
20018 | 国泰金鹿保本增值2期 | 1.002 | 0.2 | 0.2 | 20080612 | 保本型 | 国泰 |
180002 | 银华保本增值(二期) | 1.0128 | 0.566 | 15.3341 | 20070302 | 保本型 | 银华 |
202202 | 南方避险增值(二期) | 2.1012 | 0.2577 | 5.0523 | 20070517 | 保本型 | 南方 |
620001 | 金元比联宝石动力保本 | 0.9673 | 0.1864 | -3.27 | 20070815 | 保本型 | 金元比联 |
数据日期：至08年7月31日 | |||||||
二、保本基金二季报分析
7月21日基金二季报公布完毕，除国泰金鹿保本增值二期还未满二月未公布季报外，其余3只基金都公布了二季报，从二季报中可以看出，4只保本基金的股票仓位比一季报大幅减少，其中南方避险增值减少幅度最大，由一季度的40.43%，减少为9.55%，而其它2只基金的股票仓位都减至1%以下，银华保本增值的二季报公布的股票仓位仅0.44%。这种谨慎的低仓位的策略，使得保本基金普遍踏空了股票市场7月上涨的行情，使基金的净值增长率都小于1%。这表明保本基金在弱市中运作更趋谨慎。
二季报显示，保本基金的份额基本保持稳定，原因有三：一是因为保本基金份额基本上是认购期间认购，持有至到期有本金保障，有长期投资的要求；二是保本基金现阶段的收益率不高，获利了结的动力不足，而大部分保本基金赎回费率随着持有时间的增长而递减，而在保本期内赎回费率较高，例如银华保本增值基金未满一年赎回费率高达1.8%，高于大部分普通开放式基金1.5%的赎回费率；三是多数保本基金只有认购期才保本，在过了认购期后，失去了“保本功能”。这使得保本基金申购很少，赎回也很少，保持了总体份额的稳定。
代码 | 基金名称 | 净值（元） | 一季报股票仓位 | 二季报股票仓位 | 二季报债券仓位 | 一季报份额（亿份） | 二季报份额(亿份） |
020018 | 国泰金鹿保本增值2期 | 1.002 | -- | -- | -- | -- | -- |
180002 | 银华保本增值 | 1.0128 | 11.93% | 0.44% | 85.90% | 12.34 | 13.34 |
202202 | 南方避险增值 | 2.1012 | 40.43% | 9.55% | 75.83% | 22.54 | 21.44 |
620001 | 金元比联宝石动力保本 | 0.9673 | 10.88% | 0.72% | 93.96% | 42.68 | 41.21 |
数据截止日期为2008年6月30日 | |||||||
三、8月保本基金展望
下半年市场，一方面无论是宏观经济面、周边市场环境还是上市公司的利润增幅以及市场资金的平衡情况，都不支撑基础市场有大的扬升，另一方面，市场经过前期大副调整，风险得到充分释放，估值回到合理区间，继续下跌动能不足，而且，政府在市场跌到2800点时政策和舆论救市明显，今年市场政策市的痕迹会很浓，政策调整也决定市场跌穿“政策底”后的下行空间十分有限。总的来看，A股市场下半年是一个偏弱的平衡市。
保本基金的运作将会趋于保守，收益率向债券型基金靠近。另一方面，保本基金在弱市中也是风险偏好较低的投资者较优的选择。建议仍然可以关注唯一在申购期也提供保本的金元比联宝石动力保本基金。
