“PB底部说”未成共识 机构悲观过度
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-8-28 2:55:00 阅读次数：加载中...
核心提示：在利好传言尚未兑现的情况下，奥运期间一度呈现数百亿元净买入的基金们重新进入多空拉锯阶段。与此同时，PB估值标准问题引发新一轮争论，表明市场仍未形成主导的估值体系。数据显示，截至2008年8月12日，A股静态市净率水平已经降低到3.04倍，低于A股市净率近10年来的平均水平3.93倍，但离A股99
在利好传言尚未兑现的情况下，奥运期间一度呈现数百亿元净买入的基金们重新进入多空拉锯阶段。与此同时，PB估值标准问题引发新一轮争论，表明市场仍未形成主导的估值体系。
数据显示，截至2008年8月12日，A股静态市净率水平已经降低到3.04倍，低于A股市净率近10年来的平均水平3.93倍，但离A股998点时创下历史最低时的1.71倍市净率仍有70%以上的差距。空方举起“PB未见历史底部”的大旗，认为市场仍未进入安全区域，而券商研究员们则认为时移世易，“PB历史比较说”并不准确，并继续在为市场打气。
选股利器
最新的TOPVIEW数据显示，上周基金共买入188.12亿元，卖出190.98亿元，净卖出2.86亿元，显示基金多空分歧依旧。
北京某基金经理透露，因前景看不清楚，仍维持低仓位操作，基金并未开始大规模建仓。“奥运之前大家都在等宏观数据，以期对市场前景作出一个更为清晰的分析。但在7月的各类数据陆续出来之后，对于整体经济运行不确定性的预期反而增加了。”
该基金经理认为，虽然此前备受关注的CPI如预期下降，也基本可以说其下行趋势逐步确立，但是PPI创出新高。通胀和经济放缓的双重压力则是限制了货币政策腾挪的空间，都增加了未来宏观预期的不确定性。
在市场估值方面，联合证券的报告认为，如果采用PE进行横向比较，会发现上证指数不但低于印度的30倍市盈率，还落后于标普500平均22.17倍的市盈率水平。如果借用PEG的概念，结合各国的经济增长速度，估值更低于“金砖四国”中的印度、巴西，以及英美德等发达经济体。
中投证券的数据显示，截至上周末，沪深300指数静态PE为17.0倍，已经接近于历史底部水平14.43倍；上证综指静态PE为17.9倍，也已经在靠近历史底部16.5倍。从全球静态PE比较来看，沪深300的PE水平已经与全球主要股权指数的静态PE水平相差无几。但上述基金经理对此认为，目前各种宏观经济数据所呈现的回落状况，现在还没有完全反映到企业盈利的预期数据中去，因此PE没有太大的参考价值。
上海某基金高管对记者表示，目前基金之间有所分歧，不过在当前市场信心不足的情况下，还是以静态市净率(PB)选股为基准选股更为稳妥。“实际上从2007年PEG估值到现在的PB，更重要的心态的变迁。在股市进行了较大调整的过程中，投资人往往习惯于将Ａ股的估值进行国际化对比。在这种情况下，以PB为基准选择相对便宜的个股能让我们在判断错误的时候少一点损失，而在判断正确的时候也相应有更大的获利。”
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