从风险控制灵活性挑基金：谁是明星基金？（推荐）
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-9-22 13:59:00 阅读次数：加载中...
核心提示：控制基金业绩风险，可以从资产配置、品种选择上加强，但是仓位因素无疑是首要、及时、有效的策略。尤其是在系统性风险加强的行情中，如大盘从6100上方到目前1800点的地位过程中，仓位控制的重要性空前的显露出来。显然，熊市下，基金风险控制能力的高低对基金业绩至关重要。自本轮调整以来，沪深两市的跌幅均超
控制基金业绩风险，可以从资产配置、品种选择上加强，但是仓位因素无疑是首要、及时、有效的策略。尤其是在系统性风险加强的行情中，如大盘从6100上方到目前1800点的地位过程中，仓位控制的重要性空前的显露出来。显然，熊市下，基金风险控制能力的高低对基金业绩至关重要。
自本轮调整以来，沪深两市的跌幅均超过70%以上，A股的平均市盈率创下历史最低，破发、破净的股票比比皆是。随着两元股价的逐渐增多，“股市两元店”称呼一点也不为过。市场的大幅下跌使得曾经受宠的股票、偏股型基金日子难过起来，低于几毛钱的基金随处可见。而偏债混合、保本基金、债券基金和货币型等低风险基金却在熊市下越显的诱人，保本和稳健收益，降低基金组合的风险成为基金投资者的关注焦点。
从风险控制能力辨识基金
延伸到个人的投资组合，注重多种资产配置、基金品种之间的差异化配置应对风险的一般方法。但是在熊市下，还有一点即仓位，控制个人投资仓位是降低个人投资风险最为直接的策略。
在本期点评中我们则是选择配置型基金中两个不同的仓位控制风险的基金，前者因为高风险而落马，后者则因较强的风控能力而成为明星。
东方龙成立于2004年11月25日，是东方基金旗下的第一只基金，也是旗下唯一的低风险配置基金。但是东方龙的操作手法却并未体现配置型基金的特点，而所谓的低风险也名不符实。从该基金历史业绩来看，东方龙自成立以来一直垫底，即使在06、07年连续牛市下(见表1)，相应的徳圣基金评级业呈现明显的下降趋势。
那么，是什么原因导致基金的长期较差的业绩水平呢？根本原因是基金较差的风险意识和风险控制能力，主要表现在对市场判断的国度乐观和基于此的高仓位的激进型操作手法。作为配置混合型基金股票仓位的范围为60-80%，从06年以来东方龙公布的季报仓位平均水平为87%，这一数字不光高于同类型基金很多，甚至高于股票型基金的平均水平。而在本轮较大的市场系统风险下，该基金也并未有明显的仓位调整，从徳圣仓位测算数据来看，基金基本上保持80%以上仓位水平，且在08年6月有所降低，但是随即又补仓至原位(如图1)。应该说激进型操作方式下高风险是影响该基金的主要原因。
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