东吴基金：大底还为时过早 货币政策或松动
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-9-23 15:45:46 阅读次数：加载中...
核心提示： 市场永远是戏剧性的，大洋彼岸的金融海啸一度让A 股濒临崩溃，但出人意料的救市政策在上周的最后一个交易日点燃了市场的热情，几乎所有股票全天涨停的奇观也是从未有过的。上证综指全周小幅下跌0.22%，指数最高上摸2075.09点，最低探至1802.
市场永远是戏剧性的，大洋彼岸的金融海啸一度让A 股濒临崩溃，但出人意料的救市政策在上周的最后一个交易日点燃了市场的热情，几乎所有股票全天涨停的奇观也是从未有过的。上证综指全周小幅下跌0.22%，指数最高上摸2075.09点，最低探至1802.33 点，报收2075.09 点。沪深300 指数跌幅为0.23%。
周二，央行宣布9 年来首次调低中小金融机构存款准备金率1 个百分点，同时自04 年以来首次调低贷款利率0.27 个百分点，这被普遍看成是对地产股利好，但对银行股利空，加之隔夜雷曼兄弟突然宣布破产保护致使美股暴跌，沪深两市在金融板块拖累下低开低走，并屡创新低，银行股领跌，电力、钢铁、地产相对走强；周三，招行公告持有约7000万美元雷曼兄弟发行的债券敞口且未做减值准备，引发市场对银行受次贷冲击有更多未披露损失的担忧，金融板块杀跌不止，行业指数挫跌8.50%，严重拖累股指，农业、有色、煤炭相对抗跌，近期倍受关注的毒奶粉事件也导致伊利、光明等个股大幅下跌，两市成交量较前一日略有萎缩；周四，大盘经历“过山车”式的行情，早盘市场再度大幅低开低走，个股普跌，指数一度探知06 年10 月30 日以来的新低1802 点，午后超跌的银行股纷纷发力反弹引领两市上攻，市场做多人气有所恢复，成交量伴随放大，金融、农业、煤炭等明显优于大盘；周五，隔夜管理层出人意料的推出救市组合拳：印花税改为单边收取、允许央企在二级市场回购股票以及中央汇金公司购买工、中、建行股票，这一强力的救市政策的推出，加之隔夜欧美股市同样大涨为市场营造良好氛围，充分点燃市场热情，两市大幅高开，个股几乎全部涨停，沪指在10 点16 分基本封住涨停。
指数方面，全部31 个东吴行业指数中，涨幅最大的前五个行业分别是：通信（9.53%）、农业（9.11%）、传播与文化业（8.01%）、石油（7.49%）、陆上运输（5.97%）；跌幅最大或涨幅最小的前五个行业分别是：金融（-8.32%）、建材（-1.00%）、元器件（-0.98%）、纺织服装（-0.36%）、建筑（0.16%）。大盘股全面下挫，神华下跌3.66%，中石油上涨3.08%，中石化大涨10.81%；中人寿下跌4.75%，平安大跌16.26%，工行大跌18.48%。
股市永远不缺惊喜，正是在几乎绝望的时候，阶段性的机会在强力救市政策的推出下悄然来临。然而此次政策性救市带来的究竟是反弹还是反转，我们认为判断的唯一标准依然是经济的基本面，只有在有充分证据证明经济开始复苏的前提下，市场的反转才有可能出现。而经济复苏的标志最少应该包含：出口增速的反弹、PPI 趋势性下降、CPI 进一步回落。因此我们认为，现在就说1802 是大底还为时过早。
至于此次反转的持续时间和强度，我们认为能够从三个方面加以判断：1、货币政策的取向，也即货币政策是否会完全放松。10 月份将召开新一届三中全会，高层对经济形势的判断将是解读政策取向的最好依据，而11 月份将召开的下年度经济工作会议则将传递出明确的信号。如果货币政策确实能够放松，则对股市无疑是一个最大的利好。2、管理层是否还有针对股市的后续利好措施，这能够充分表明管理层的态度和决心。3、次贷危机的冲击波究竟还有多强，雷曼兄弟的故事是结束还是只是开始，这将决定后续A 股的运行环境。
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