基金看淡4季度：还没见底 何时转牛标准不一
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-10-10 8:06:00 阅读次数：加载中...
核心提示：尽管A股市场已调整一年，但各基金公司依旧看淡四季度行情。熊市进入第二阶段南方基金表示，经济"软着陆"将决定A股投资价值何时显现。其测算，目前A股2008年动态估值已回落至12倍，2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从数据本身看，这样的估值已很具吸引
尽管A股市场已调整一年，但各基金公司依旧看淡四季度行情。
熊市进入第二阶段
南方基金表示，经济"软着陆"将决定A股投资价值何时显现。其测算，目前A股2008年动态估值已回落至12倍，2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从数据本身看，这样的估值已很具吸引力，但其投资价值显现的前提是，国内经济不会硬着陆。
国海富兰克林称，国际大宗商品价格的回落反映了全球经济的疲软，外部经济形势的恶化影响了国内企业的出口状况；投资增幅的减缓和内需的不确定性，使机构投资者对未来宏观经济产生担忧，"我们认为经济下行的趋势难以逆转"。
华富基金称，目前A股市场已经结束熊市第一阶段，而进入第二阶段，如果外围经济条件好于市场预期，熊市第三阶段将不会出现，直接进入到牛市的初期。
"何时转牛"标准不一
"影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现'软着陆'。"南方基金称，本轮经济减速有周期因素也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着"衰退恐慌"情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期。
但华富基金认为，影响股市运行的因素非常复杂，在股市运行的不同阶段，影响因素是不同的。在股市大跌了70％后，在这个时点对股市最大的影响不再是宏观经济了，更多的是市场内在的动量。其次是宏观政策由防止过热转向防止过冷，其三是中国和全球经济周期下行的幅度。
对于本轮熊市的结束时间，华富基金称"目前尚难预测"。但其表示，对于股市而言，货币和信贷是领先指标，其中货币是信贷的领先指标，两个指标值得密切关注，目前该指标仍显下降趋势，"我们判断未来中国将放松货币并且会使用扩张性财政措施，但是由于贷款需求景气指数目前开始下降，从放松货币政策到信贷指标好转之间是存在时滞的。从2005年可以看到中间有3-4个月的时滞，我们会密切关注该指标的走向。"
基金布局
具体到四季度操作策略，南方基金依旧保持谨慎。其表示将在维持防御性板块配置的同时，自下而上寻找估值能提供充分安全边际的个股。南方基金建议，目前投资者可重点把握内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业板块的重新配置机会，以及在一系列利好刺激下银行、煤炭等行业的反弹机会。
华富基金认为，基于基本面的长期底部仍未到来，其四季度投资策略仍倾向于保守，偏重于防御，其建议超配内需扩张的防御型行业，包括：商业、内销服装、软件及通讯设备、医药；关注受益于经济政策转向的行业，主要包括：机械行业(看好工程机械行业、铁路、轨道交通建设)；此外，电力行业在电价上调的预期下有交易性机会；受益于弱势美元，煤炭股的反弹也值得关注。
国海富兰克林称，四季度的股票市场仍应该继续秉持谨慎的态度，立足防御，耐心等待最佳的投资时机。关注盈利确定性高的行业，关注低估值、高股息率的个股，关注医药等相对弱周期的股票，以及受益政府经济刺激政策的行业。(记者 肖莉)
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