私募股权投资基金的制度困境
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-10-10 23:42:00 阅读次数：加载中...
核心提示：21世纪的资本市场，私募股权投资基金(Private Equity Fund，下称PE)成为令人瞩目的一种现象，在美国，小到中等规模的新兴企业，大到我们耳熟能详的跨国巨鳄，诸如微软、英特尔等公司，它们的成长都伴随着PE的身影。在中国，盛大、百度等公司借助国外PE的杠杆力量撬起了巨大的资本蛋糕，也点燃
21世纪的资本市场，私募股权投资基金(Private Equity Fund，下称PE)成为令人瞩目的一种现象，在美国，小到中等规模的新兴企业，大到我们耳熟能详的跨国巨鳄，诸如微软、英特尔等公司，它们的成长都伴随着PE的身影。在中国，盛大、百度等公司借助国外PE的杠杆力量撬起了巨大的资本蛋糕，也点燃了诸多创业者跻身美国资本市场的梦想。
据统计，1991至2007年间，全球PE的融资规模几乎增加了近百倍；筹资规模也从1991年的100亿美元扩大至2007年上半年的2400亿美元。而在亚太地区，2007年PE融资规模达到509亿美元，同比增长23%，中国的PE融资规模高居首位，总计105亿美元，几乎是2006年的2倍。可以说，1990年代以来美国经济的繁荣，PE的贡献举足轻重；而正处于转型和结构调整期的中国经济，客观上更需要资本和产业的结合，股权的投资和转化。PE的发展正面临历史性机遇，但它也有很多问题需要完善。据全国人大财经委副主任吴晓灵介绍“我国公司法、证券法、信托法、合伙企业法的陆续修订和出台，为私募股权投资基金的设立和发展提供了法律依据。但实践中，私募股权投资基金在法律地位、注册登记、税收缴纳、金融机构投资等方面仍面临着一些障碍”。
其次，从工商注册来看，合伙企业法的修订引入了有限合伙制，但对有限合伙企业尤其是有限合伙制私募股权基金，目前仍没有形成全国范围内统一的工商注册程序。迄今为止，除天津、北京等少数地区外，私募股权投资基金以有限合伙制形式进行登记，尚不能实现。与中国不同，在私募股权投资行业比较成熟的国家，如澳大利亚，基金发起人只需提交文件，通过监管机构的合规性审核即可设立投资基金，无需审批，也没有特别的监管。
一场席卷全球的次贷危机让世界金融市场满目疮痍，在其中扮演了投机者角色的PE也让人为之色变。应当认识到，美国次贷危机的根源是资产出了问题，而非金融创新本身出了问题。与美国的虚拟金融发展过度不同，中国的问题则是十几年的发展空白。因此，在中国金融市场机遇与风险并存的背景下，私募股权投资基金的发展之路不应就此止步。正如吴晓灵所说，“发展以非上市公司为主要投资对象的投资基金,有助于扩大我国的投融资渠道，推进投融资体制的改革，有助于发现和扶植优秀的企业,提高我国实体经济的竞争力,也有助于完善我国资本市场的资源配置功能。”国家开发银行业务发展局局长刘勇也强调，“私募股权投资基金的发展一定要有中国特色，从好资产起步”。
为探讨中国私募股权投资基金发展与立法中的诸多问题，中国金融四十人论坛联合华东政法大学经济法学院、中欧陆家嘴国际金融研究院、上海金融与法律研究院、《21世纪经济报道》共同举办了专题研讨会。会议由中欧陆家嘴国际金融研究院副院长殷剑峰主持，并邀请了北京大学金融与产业发展研究中心主任、北京股权投资基金协会副会长何小锋、国家开发银行业务发展局局长刘勇、中银国际控股有限公司董事首席经济学家曹远征、厚朴京华(北京)投资咨询有限公司总裁董事总经理刘德贤出席，进行了深入的探讨，希望通过这次活动，广泛征求社会各界意见，统一思想，凝聚共识，为制定有关法规的调研决策提供有益参考。本报对此次会议内容作了整理，是为21世纪北京圆桌第191期。(周慧兰)
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