四季度策略：首选指数基金 封基因融资融券增值
旺旺基金 www.vangba.com 时间：2008-10-11 9:14:00 阅读次数：加载中...
核心提示：股票型基金队伍，再次迎来发行小高峰。金秋十月6只股票型基金仍在发行期中，另外仍有数只获批股票型基金正蓄势待发，似乎股票型基金的发行正在加速已是显而易见，而这恰逢市场底部区域受利好刺激而反弹的关键时刻。股市开始自我修复之前的颓势，而在跌宕起伏的股市中最有话语权的基金顷刻间也由此而再次受到市场的关注。当
股票型基金队伍，再次迎来发行小高峰。金秋十月6只股票型基金仍在发行期中，另外仍有数只获批股票型基金正蓄势待发，似乎股票型基金的发行正在加速已是显而易见，而这恰逢市场底部区域受利好刺激而反弹的关键时刻。股市开始自我修复之前的颓势，而在跌宕起伏的股市中最有话语权的基金顷刻间也由此而再次受到市场的关注。当前步入四季度，我们该如何选择基金？
自"9·19"行情以来，随着政策利好的不断涌现，投基者最为关心的是基金下一步的投资策略。
近日汇丰晋信、华富基金、国海富兰克林基金等多家基金公司相继发布四季度投资策略。不过在这些报告中记者依旧能发现，多家基金的四季度战略规划中仍不免有"谨慎操作"、"防御型投资"等词眼。一言以蔽之，谨慎、防御依然是众基金四季度投资策略。
而国海富兰克林基金在策略报告中仍然强调宏观经济的不确定性，认为应该继续秉持谨慎的态度，立足防御，耐心等待最佳的投资时机。所以其四季度投资策略仍将以防御策略为主导。
而汇丰晋信基金则更为鲜明地强调了这一契机。汇丰晋信认为，对于本轮A股市场调整，他们一直认为根源是经济中期增长回落和流通股东重构的双重压力。目前看，市场已经以一种过度宣泄的方式极端地反映了对经济增长的回落预期，而流通股东重构则是在产业资本的进和退间以估值的变化为中枢进行全面重塑。就未来而言，一方面宏观调控的结构性松绑、估值吸引力的提高共同构筑了股市投资的安全带，市场的中长期投资机会正在来临。另一方面，宏观经济的不确定性、企业业绩增速的可能下滑等基本面的不利因素仍然存在。因此，对于四季度的股市将是一次由政策主导的行情，而非基本面推动的行情。
同时，在基金四季度投资策略中，基金较为关注的行业，如防御型高分红行业中的水上运输设备，以及钢铁行业，抗周期型类行业中商贸等行业在近期都有基金资金流入的迹象。可见，基金已开始提前战略性布局以应对或有的四季度行情。2008年股市的跌宕起伏及市场所表现出的种种不确定性，基金原本那种以不变应万变的投资策略显然已变得力不从心，难以应对瞬息万变的股市，引无数基金尽折腰。基金的投资策略已是愈显重要，现时买基金从某种意义上讲就是买好的投资策略。好的基金投资策略，市中自有黄金屋。2008年最后一个季度，面临境内外宏观经济的变迁，纵观中国基金的投资策略，我们看到基金在行动中等待，在等待中行动。四季度基金的投资策略告诉我们，当前基金虽不失谨慎、防御的惯性思维，然也不失积极、适时的进取之举。四季度基金的投资策略还告诉我们，饱经2008年市场风霜的基金正以一种较前更理性、更成熟的策略应市。
此前，融资融券业务似乎一直犹抱琵琶半遮面。
节后第一个交易日开盘后，两市指数虽受外围市场影响一路震荡下行，收盘沪指收跌5.21%，深成指下跌4.47%。不过，券商类个股表现却尚可。
上海一家基金公司投研人士表示，"目前公司正在进一步研究相关融资融券的投资策略，虽然此前有过研究，但随着融资融券试点的临近，将肯定会是公司今后投资策略中必须重点考虑的一部分。"
汇丰晋信基金认为，从政策出台的意义来看，稳定市场的意图非常明显。融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前证券公司资产项下货币资产比例较高，证券资产数量较少，其中又只有"可供出售金融资产"科目下的标的证券才可用于融券业务，所以对现阶段市场而言，融资规模会远远大于融券规模，资金增量将大于股票抛售量，对于市场走势将形成利好支撑。
不过谈及融资融券，就受益板块而言，汇丰晋信认为，龙头券商因为业务的先行拓展优势将会领先于同业。
融资融券业务中，封闭式基金作为抵押标的，大大提升了其潜在投资价值。2006年出台的《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》规定，上证180指数成分股股票或者深证100指数成分股股票的折算率最高不得超过70%，非主要指数成分股股票的折算率最高不超过65%，而封闭式基金折算率最高不超过80%。相对于股票而言，封闭式基金的折算率有明显的优势。
尽可能配置指数型
上证50ETF以50成分股为投资标的，其中主要成分股均为受益于融资融券的蓝筹品种，加仓蓝筹股或者直接投资上证50ETF成为战略考虑的选择，这将大大提升50成分股和上证50ETF的内在价值。
根据上交所公布的ETF申赎数据，7月份以来上证50ETF连续10周出现净申购，合计净申购额24.73亿份，其中9月22日一周申购额高达18多亿份。这一现象早于重大利好出台，显示有长线资金开始逢低介入。这也证明了前面的观点：一是机构投资者对目前股市估值水平的日趋认同，二是低位区域和反弹预期下指数基金的绝对高仓位是机构投资者非常好的套利目标。
这些部分偏股型基金有华夏、华安、交银施罗德基金旗下品种。
综合考虑各项指标，建议适当关注：华夏大盘精选、华安中小盘成长、交银施罗德稳健配置。
相对指数型基金而言，偏股型基金我们仅建议适当关注，而不是大胆介入。这里主要是因为我们更为认同当前区域的长期系统性机会。历史及海外市场投资经验表明，偏股型基金主动性的投资策略在这样的阶段往往很难超越指数型基金。(记者 梅聪)
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